上周食品飲料行業指數下跌1.21%,但跑贏滬深300指數0.66個百分點,但行業漲跌幅位于倒數第五位。食品飲料細分行業半數上漲,漲幅最大的行業是葡萄酒行業,而白酒、乳制品、啤酒和肉制品行業下跌。

　　行業估值。從估值方面看,上周末食品飲料行業PE估值(TTM)18.6倍,估值水平和上周沒有變化,相對A股估值溢價水平在1.58倍。細分行業來看,白酒行業無論是靜態估值水平還是動態估值水平都是最低的,靜態估值和2014年動態估值最高的是黃酒行業。

　　行業重要新聞和公司公告。1)恒順醋業[3.23% 資金 研報]半年業績預增公告:凈利潤增長110%;2)南方食品[-0.40% 資金 研報]半年報:凈利潤增長58%,扣非后凈利潤增長103%;3)洽洽食品[-1.26% 資金 研報]半年報:凈利潤同比增長14%,扣非后凈利潤增長3%;5)瀘州老窖[-1.78% 資金 研報]:國窖1573宣布降價。

　　投資策略。上周市場風格轉變,之前強勢的周期行業調整,食品飲料行業也跟隨調整。我們認為食品飲料行業目前已經完全被市場理解為傳統行業且短期業績無趨勢性變化,行業上漲動力來自低估值效應。

　　下半年策略上我們認為行業基本面改善的主要是白酒行業和乳制品行業,白酒行業小幅改善、乳制品行業受成本端價格下降影響,盈利水平提升。下半年我們認為食品飲料行業重組和改革有望成為業績主線外的投資邏輯,中葡股份[0.20% 資金 研報]股東國安集團改革已經落地。年初策略中我們提出白酒行業國資控股比例較大,并且行業處在歷史底部,改革阻力最小,下半年白酒行業改革路線值得期待。

　　原標題：食品飲料行業：銷售旺季預熱 改革熱點有望發酵

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